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中投證券周策略:調整反復
Dec 24th 2013, 04:48

◎ 下周展望:大盤延續震盪整理,市場活躍度有限   1、匯豐中國 12 月制造業 PMI 初值創三個月低點,經濟增速略有放緩   根據匯豐銀行數據,匯豐中國 12 月

◎ 下周展望:大盤延續震盪整理,市場活躍度有限

1、匯豐中國 12 月制造業 PMI 初值創三個月低點,經濟增速略有放緩

根據匯豐銀行數據,匯豐中國 12 月制造業采購經理人指數(PMI)初值由 11 月的 50.8 跌至 50.5,為三個月低點,該值較 11 月終值略放緩,但仍高於第三季的平均值 49.3,而且連續5 個月處於榮枯線之上。分項數據顯示,包括產出、就業、采購庫存、投入和產出價格等分項出現不同程度的下滑,其中就業和采購庫存連續兩個月在 50 以下,產出價格五個月來首度降至榮枯線下方。但是 12 月匯豐制造業新訂單指數初值微升至 51.8,為 9 個月來高點;新出口訂單也微升,處於榮枯線上方,顯示整體需求平穩。總體看,經濟增速雖略有放緩,但從 7 月以來中國制造業部門的復甦趨勢得以持續。

2、中央經濟工作會議提出明年堅持穩中求進,落實各項改革中央經濟工作會議 2013 年 12 月 10 日至 13 日在北京舉行。會議強調,“2014 年是全面貫徹落實黨的十八屆三中全會精神、全面深化改革的第一年,改革任務重大而艱巨”;“堅持穩中求進工作總基調,把改革創新貫穿於經濟社會發展各個領域各個環節,保持宏觀經濟政策連續性和穩定性,著力激發市場活力,加快轉方式調結構,加強基本公共服務體系建設,著力改善民生,切實提高經濟發展質量和效益,促進經濟持續健康發展、社會和諧穩定”,這延續了此前政治局會議定下的基調,符合市場預期。會議提出保障國家糧食安全、調整產業結構、防控債務風險、促進區域協調展、保障和改善民生、提高對外開放六大任務。

3、新三板等政策措施出臺,證券市場改革逐步推進12 月 14 日,國務院發布了《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》,明確了全國股份轉讓系統的性質、功能和定位,標志著多層次資本市場建設取得了實質性進展。新三板覆蓋全國,直通場內市場。而在此前一天,證監會發布修訂后的《證券發行與承銷管理辦法》,落實新股發行體制改革要求。同時證監會還發布了優先股試點管理辦法征求意見稿。滬深交易所也同步發布了相關的新股發行申購細則。12 月 16 日,為了貫徹落實《國務院關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》,中國證監會發布《關於修改<;非上市公眾公司監督管理辦法>;的決定(征求意見稿)》向社會公開征求意見。

4、近期銀行間市場利率攀升,短期資金面偏緊 在存款準備金凈上繳、公開市場“零操作”以及美聯儲削減購債規模的背景下,銀行間資金面持續緊張。尤其是最近一周,上海銀行間同業拆放利率(Shibor)出現了連續攀升的現象。19 日,銀行間各期限資金利率不少品種創 6 月“錢荒”以來的高位。由於部分機構未能軋平頭寸,19 日銀行間市場本幣交易系統延遲至 17 時收市。本周以來由於流動性轉緊,央行大額支付和交易系統均已出現過延遲關閉現象,但由系統發布正式通知尚屬首次。央行已通過短期流動性調節工具(SLO)向市場適度注入流動性,並表示未來將視流動性余缺情況靈活運用 SLO調節市場流動性,穩定了市場預期,出現極端波動的風險降低。伴隨著財政存款逐步釋放,資金面或有一定程度的緩解。

◎ 操作規則:審慎操作,暫觀望為主

綜合來看,目前宏觀面並未出現明顯利空,國內經濟整體運行平穩,各領域改革加速推進。臨近年底,加之美聯儲縮減量化寬鬆,市場資金短期有所偏緊,但國內廣義貨幣(M2)余額近108 萬億,外匯占款依然處於高位,資金面總體保持穩定。前三季度財政存款高達 1.46 萬億,是去年同期的 2.5 倍,隨著財政存款逐步釋放,后期資金偏緊局面或將有所緩解。A 股大盤已經連續調整 12 個交易日,風險得到一定釋放,對后市也不必過於悲觀。大盤調整反復,建議暫保持觀望為主,審慎操作。可著眼來年,逢低關注醫藥醫療、食品飲料、農業、證券等高景氣行業潛力品種。

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